엔비디아 실적 발표 임박…옵션시장, 주가 ±5.4% 변동 예상

엔비디아 실적 앞두고 옵션시장 주가 5.4% 변동 반영

엔비디아의 분기 실적 발표가 하루 앞으로 다가온 가운데 미국 옵션시장은 실적 공개 직후 주가가 위아래로 약 5.4% 움직일 가능성을 가격에 반영하고 있다. 엔비디아의 현재 시가총액을 기준으로 환산하면 약 2,800억달러가 한 번의 실적 발표를 전후해 움직일 수 있다는 의미다. 이는 S&P500 구성 종목 대부분의 개별 시가총액보다 큰 규모다.

엔비디아는 현지시간 26일 수요일 장 마감 후 2027회계연도 2분기 실적을 발표할 예정이다. 옵션 분석업체 ORATS에 따르면 현재 옵션 가격에 반영된 실적 발표 다음 날 예상 변동폭은 5.4%다. 지난 5월 직전 실적 발표를 앞두고 형성됐던 6.5%보다 낮고, 최근 12개 분기 동안 엔비디아가 실적 발표 이후 실제로 기록한 평균 주가 변동폭인 7.4%도 밑돈다.

옵션시장에 반영된 예상 변동성이 낮아진 것은 엔비디아의 실적 규모가 급격하게 커지는 과정에서 나타났던 초기 AI 투자 사이클과 현재의 시장 환경이 달라졌음을 보여주는 지표로 거론되고 있다. 서스퀘하나의 파생상품 전략 공동책임자 크리스 머피는 최근 2년 동안 엔비디아의 실제 실적 발표 후 주가 변동이 옵션시장이 사전에 예상했던 폭보다 작은 경우가 반복됐다고 설명했다.

머피는 AI 산업 성장 초기 엔비디아가 시장 예상치를 크게 넘어서는 실적을 발표하며 주가가 한 번에 10%에서 20%씩 움직였던 시기와 현재 상황에는 차이가 있다고 평가했다. 이번에도 대규모 실적 서프라이즈 자체보다 앞으로의 매출 증가 속도와 수익성, AI 투자 수요를 확인하는 데 시장의 관심이 집중되고 있다는 설명이다.

7거래일 연속 하락에도 올해 상승률은 11.7%

엔비디아 주가는 실적 발표를 앞두고 최근 약세를 이어가고 있다. 24일 월요일까지 7거래일 연속 하락했으며 이는 2022년 이후 가장 긴 연속 하락 흐름이다. 다만 연초 이후 기준으로는 여전히 11.7% 상승한 상태다.

같은 기간 S&P500지수는 11.8% 상승해 엔비디아와 비슷한 상승률을 기록했지만 필라델피아 반도체지수는 61% 올랐다. 반도체 업종 전반이 크게 상승한 상황에서 엔비디아는 최근 실적 발표를 앞두고 투자자들의 높아진 기대치와 장기금리 상승이라는 두 변수를 동시에 맞고 있다.

직전 분기 엔비디아는 이미 기록적인 실적을 발표했다. 2027회계연도 1분기 매출은 816억1500만달러로 전년 동기 대비 85% 증가했고, 데이터센터 매출은 752억달러로 92% 늘었다. 데이터센터 매출 가운데 기존 분류 기준 컴퓨팅 매출은 604억달러, 네트워킹 매출은 148억달러를 기록했다.

엔비디아가 당시 제시한 이번 2분기 매출 전망은 910억달러에 오차 범위 2%다. 예상 범위를 단순 적용하면 약 891억8000만달러에서 928억2000만달러에 해당한다. 회사는 가이던스에 중국 데이터센터 컴퓨팅 매출을 포함하지 않았다고 명시했다.

매출보다 가이던스와 이익률에 시장 관심 집중

이번 실적에서 시장이 확인하려는 항목은 분기 매출 자체에 그치지 않는다. 엔비디아가 다음 분기에 어느 정도의 매출 증가를 제시하는지와 높은 매출총이익률을 유지할 수 있는지가 핵심 지표로 꼽힌다.

엔비디아는 직전 분기 GAAP 기준 매출총이익률 74.9%, 비GAAP 기준 75.0%를 기록했다. 회사가 이번 2분기에 제시했던 전망 역시 각각 74.9%와 75.0%이며 오차 범위는 0.5%포인트다. AI 가속기 판매가 빠르게 증가하면서 매출 규모가 확대되고 있는 가운데 제품 믹스와 공급 비용이 이익률에 어떤 변화를 만들었는지가 실적 발표에서 확인될 예정이다.

옵션시장이 예상하는 주가 변동폭이 과거보다 낮아졌더라도 실적의 시장 영향력 자체는 여전히 크다. 엔비디아는 AI 반도체 공급망의 중심에 있는 기업인 만큼 회사가 제시하는 데이터센터 칩 수요와 고객 투자 상황은 개별 종목을 넘어 반도체와 데이터센터, 전력 인프라 등 AI 관련 시장 전반의 수요를 확인하는 지표로 활용되고 있다.

하이퍼스케일러 AI 투자 지속 여부도 핵심 변수

특히 투자자들은 마이크로소프트와 아마존, 알파벳, 메타 등 대형 클라우드 사업자들이 AI 데이터센터 설비투자를 현재 속도로 계속 확대할지 주시하고 있다. 이들 4개 미국 하이퍼스케일러의 2026년 자본지출은 약 7,250억달러에 이를 것으로 예상되고 있으며 상당 부분이 AI 데이터센터와 반도체, 클라우드 인프라 구축에 투입되고 있다.

알파벳은 지난 7월 올해 자본지출 전망을 기존 1,800억에서 1,900억달러에서 1,950억에서 2,050억달러로 다시 상향했다. 당시 회사는 클라우드와 AI 관련 수요가 기존에 구축한 공급 능력을 계속 웃돌고 있다고 밝혔다. 메타 역시 올해 AI 인프라 투자액이 최대 1,450억달러에 이를 것으로 예상하고 있으며 컴퓨팅 용량 확대를 계속 추진하고 있다.

이 같은 투자 흐름이 엔비디아의 향후 주문으로 얼마나 연결되고 있는지가 이번 실적 발표의 주요 확인 대상이다. 트리톤포인트 웰스의 윌 스털링 최고투자책임자는 엔비디아가 하이퍼스케일러들의 자본지출 경로를 파악할 수 있는 위치에 있다며 이들 기업이 AI 투자에서 얻는 수익과 향후 자본지출 지속 여부가 전체 AI 생태계에 중요한 영향을 미친다고 설명했다.

엔비디아도 AI 인프라 투자를 확대하기 위한 자금 조달 구조에 직접 참여하고 있다. 회사는 최근 주요 금융기관 6곳과 함께 5,000억달러 이상 규모를 목표로 하는 AI 인프라 금융 플랫폼 구축에 참여했다. 데이터센터 건설과 AI 장비 구입에 필요한 자본 규모가 확대되면서 반도체 공급뿐 아니라 고객사의 인프라 투자 재원을 마련하는 금융 구조까지 AI 투자 사이클의 주요 요소로 부상했다.

19년 만의 장기금리 고점이 기술주 부담으로 작용

이번 엔비디아 실적은 미국 장기금리가 크게 오른 상황에서 발표된다는 점에서도 이전 분기와 환경이 다르다. 미국 30년물 국채금리는 지난주 장중 5.337%까지 상승해 2007년 이후 약 19년 만의 최고치를 기록했다. 미국 정부 부채 증가와 인플레이션 우려, 중동 정세에 따른 에너지 가격 상승 등이 장기 국채 매도 압력으로 작용했다.

미 재무부가 장기 국채 바이백 규모를 확대하면서 금리는 고점에서 일부 하락했지만 30년물 수익률은 최근까지 5%를 웃돌고 있다. 장기금리 상승은 미래 현금흐름의 현재가치에 민감한 성장주와 기술주의 밸류에이션에 직접적인 부담 요인으로 작용하면서 최근 엔비디아를 포함한 기술주 약세와 맞물렸다.

이에 따라 26일 실적 발표에서는 2분기 매출과 이익뿐 아니라 다음 분기 매출 가이던스, 매출총이익률, 데이터센터 반도체 수요, 대형 클라우드 기업들의 AI 설비투자 지속 여부가 함께 확인될 예정이다. 옵션시장은 현재 5.4%의 주가 변동을 반영하고 있으며 실제 변동폭이 이를 넘어설지는 엔비디아가 이미 높아진 시장 기대치와 향후 AI 투자 전망에 어떤 수치를 제시하는지에 따라 결정된다.