삼성전자·SK하이닉스 레버리지 ETF서 10억 달러 이탈

삼성전자 SK하이닉스 레버리지 ETF서 10억달러 이탈

삼성전자와 SK하이닉스의 주가를 두 배로 추종하는 국내 단일종목 레버리지 상장지수펀드에서 8월 들어 약 10억달러의 자금이 빠져나간 것으로 집계됐다. 지난 5월 말 국내 시장에 처음 등장한 이후 빠르게 자금을 끌어모았던 상품들이 출시 후 처음으로 월간 순유출을 기록할 가능성이 커졌다.

25일 블룸버그가 집계한 자료에 따르면 이달 삼성전자 연계 레버리지 ETF에서는 약 3억8,100만달러가 순유출됐다. SK하이닉스 연계 상품에서는 약 6억100만달러가 빠져나갔다. 두 종목 관련 상품의 유출 규모를 합하면 약 9억8,200만달러로 10억달러에 근접한다.

삼성전자와 SK하이닉스 단일종목 레버리지 상품은 기초주식의 하루 등락률을 두 배로 추종하도록 설계됐다. 삼성전자가 하루 5% 상승하면 해당 종목을 추종하는 2배 레버리지 상품은 운용비용과 추적오차 등을 제외하고 약 10%의 수익률을 목표로 하는 방식이다. 반대로 기초주식이 5% 하락할 경우 하루 목표 수익률 역시 약 10% 하락하는 구조다.

지난 5월 말 출시 직후에는 AI 반도체주 강세와 맞물려 거래가 급증했다. 삼성전자와 SK하이닉스가 국내 증시 상승을 주도하면서 두 종목에 대한 방향성 투자를 확대하려는 개인투자자들의 거래가 단일종목 레버리지 상품으로 집중됐다.

출시 초기 급격한 자금 유입에서 8월 순유출로 전환

8월 자금 흐름은 출시 초기와 뚜렷한 차이를 보이고 있다. 국내 단일종목 레버리지 상품은 5월 말 상장된 이후 불과 수개월 만에 거래 규모가 급격하게 확대됐지만 7월 들어 글로벌 AI 관련주가 큰 폭의 조정을 받으면서 상황이 달라졌다.

특히 국내 증시는 삼성전자와 SK하이닉스 비중이 큰 만큼 글로벌 AI 투자 심리 변화의 영향을 직접적으로 받았다. AI 인프라 투자 지속 가능성과 주요 기술기업들의 막대한 설비투자를 둘러싼 의문이 커지면서 글로벌 반도체주 전반에서 매도세가 나타났고 국내 반도체주도 높은 변동성을 보였다.

코스피는 7월 한때 월간 기준 22% 이상 급락하며 약세장 영역에 진입했다. 삼성전자와 SK하이닉스 등 대형 반도체주의 급격한 등락이 지수 변동성을 확대했고 이들 주식의 하루 움직임을 두 배로 추종하는 레버리지 상품에서는 기초자산보다 더 큰 가격 변화가 나타났다.

이 과정에서 단일종목 레버리지 상품이 시장 변동성을 증폭시킬 수 있다는 비판도 제기됐다. 기초자산 가격이 빠르게 하락할 경우 레버리지 상품의 손실 폭이 두 배 수준으로 확대되고, 시장 방향이 반복적으로 바뀌는 구간에서는 일일 수익률을 복리로 재조정하는 상품 구조 때문에 기초주식의 단순 누적 수익률과 장기 성과가 달라질 수 있기 때문이다.

AI 투자 열기 둔화와 반도체 변동성 확대가 자금 흐름 변화

이번 자금 유출의 배경에는 글로벌 AI 관련주를 둘러싼 투자심리 변화가 자리 잡고 있다. 지난해부터 이어진 AI 데이터센터 투자 확대는 고대역폭메모리와 서버용 메모리 수요를 끌어올리며 삼성전자와 SK하이닉스를 비롯한 메모리 반도체 기업의 실적과 주가를 크게 끌어올렸다.

그러나 최근 시장에서는 마이크로소프트와 아마존, 알파벳, 메타 등 대형 기술기업들이 현재와 같은 규모의 AI 설비투자를 얼마나 오래 유지할 수 있을지에 대한 관심이 커지고 있다. 엔비디아를 포함한 글로벌 AI 관련주 역시 높은 실적 기대와 밸류에이션을 동시에 반영하면서 실적 발표와 투자계획 변화에 민감하게 움직이고 있다.

국내 시장에서도 이러한 변화가 삼성전자와 SK하이닉스 주가 변동성으로 연결됐다. AI 반도체 상승기에 단기 수익을 확대하기 위해 레버리지 상품으로 유입됐던 자금 일부가 주가 조정과 함께 빠르게 이탈하면서 8월 월간 자금 흐름이 처음으로 순유출 방향으로 돌아선 것이다.

삼성전자와 SK하이닉스 관련 상품을 비교하면 SK하이닉스 레버리지 ETF에서 빠져나간 자금이 더 많았다. 8월 SK하이닉스 연계 상품의 순유출액은 6억100만달러로 삼성전자 관련 상품의 3억8,100만달러보다 크게 집계됐다.

금융당국 규제 강화 이후 거래 문턱도 높아져

시장 변동성 확대와 함께 금융당국이 단일종목 레버리지 상품의 투자 요건을 강화한 것도 8월 자금 흐름에 영향을 준 요인으로 거론되고 있다.

금융당국은 단일종목 레버리지 상품의 거래가 급격하게 증가하자 신규 투자자가 갖춰야 하는 최소 예탁금 기준을 상향하고 사전 교육과 모의거래 요건을 강화했다. 특히 신규 투자자는 실제 상품을 매수하기 전에 일정 기간 모의거래를 진행하도록 하는 제도가 도입됐다.

현재 신규 투자자는 단일종목 레버리지 상품에 투자하기 위해 강화된 기본예탁금 요건과 사전교육을 충족하는 것뿐 아니라 최소 5거래일에 걸친 모의거래 과정도 이수해야 한다. 단기간에 계좌를 개설한 뒤 바로 레버리지 상품을 매수할 수 있었던 기존 투자 과정과 비교하면 신규 자금이 유입되는 문턱이 높아진 셈이다.

금융당국은 상품 자체의 신규 상장과 마케팅에도 제한을 강화했다. 단일종목 레버리지 상품이 출시 직후 거래대금과 시가총액 모두 빠른 속도로 증가하고 반도체주의 일중 변동성이 크게 확대되자 추가적인 수요 안정 조치를 시행했다.

규제 강화 이후 전체 단일종목 레버리지 상품의 거래대금도 빠르게 감소했다. 금융당국은 기본예탁금 요건 강화 이후 거래 규모가 조치 시행 직전과 비교해 크게 줄었으며 순환매가 아니라 실제 환매도 나타나고 있다고 밝혔다.

일일 두 배 추종 구조가 급락장에서 변동성 확대

삼성전자와 SK하이닉스 레버리지 ETF는 두 기업의 장기 주가 수익률을 정확히 두 배로 만드는 상품이 아니라 하루 수익률을 두 배로 추종하는 상품이다. 이 때문에 기초주식이 상승 또는 하락 한 방향으로 움직이는 구간과 주가가 큰 폭으로 오르내리는 구간에서 장기 누적 성과가 크게 달라질 수 있다.

예를 들어 기초주식이 하루 큰 폭으로 하락한 뒤 다음 거래일 같은 비율로 반등하더라도 원래 가격으로 완전히 회복되지 않는다. 이를 두 배로 확대하는 레버리지 상품에서는 같은 과정에서 자산가치 감소 폭이 더 커질 수 있다. 금융당국이 신규 투자자를 대상으로 모의거래를 의무화한 것도 이러한 일일 재조정 구조를 실제 거래 전에 경험하도록 하기 위한 조치다.

7월 국내 증시가 급격하게 흔들리는 과정에서는 이러한 구조가 실제 시장의 주요 쟁점으로 떠올랐다. 삼성전자와 SK하이닉스 주가가 큰 폭으로 등락하면서 관련 2배 레버리지 상품에서는 하루 기준 두 자릿수 상승과 하락이 반복됐고, 일부 상품에서는 기초주식보다 훨씬 큰 누적 손실이 발생했다.

단일종목 레버리지 상품을 둘러싼 논쟁은 상품의 투자 수익률뿐 아니라 국내 증시 전체의 수급과도 연결됐다. 삼성전자와 SK하이닉스가 코스피에서 차지하는 비중이 큰 상황에서 해당 종목을 집중적으로 추종하는 레버리지 상품의 거래 규모가 빠르게 증가하자 금융당국은 시장 변동성과 투자자 보호 문제를 동시에 검토하기 시작했다.

삼성전자와 SK하이닉스 자금 흐름 반도체 투자심리 지표로 부상

8월 약 10억달러에 이르는 순유출은 지난 5월 말 상품 출시 이후 처음 나타나는 월간 자금 이탈이라는 점에서 이전 흐름과 구분된다. 출시 초기에는 AI 반도체 강세와 함께 레버리지 상품의 시가총액과 거래대금이 동시에 빠르게 증가했지만 7월의 급격한 조정 이후에는 규제 강화와 투자심리 변화가 겹쳤다.

다만 이번 자금 유출이 삼성전자와 SK하이닉스 자체의 기관 및 외국인 수급을 의미하는 것은 아니다. 집계 대상은 두 기업의 주가를 기초자산으로 하는 레버리지 ETF이며 삼성전자와 SK하이닉스 보통주에서 직접 빠져나간 투자금과는 별개의 자금 흐름이다.

시장에서는 미국 대형 기술기업들의 AI 설비투자와 엔비디아 실적이 반도체 투자심리를 다시 결정할 주요 지표로 남아 있다. 엔비디아는 현지시간 26일 2분기 실적을 발표할 예정이며 투자자들은 데이터센터 매출과 향후 매출 전망뿐 아니라 주요 하이퍼스케일러들의 AI 인프라 투자가 현재 수준을 유지하고 있는지를 확인할 예정이다.

국내에서는 강화된 단일종목 레버리지 상품 규제가 이미 시행된 만큼 8월 말까지 삼성전자와 SK하이닉스 관련 상품의 순유출 규모가 추가로 확대되는지 여부가 확인 대상이다. 현재 집계대로라면 두 반도체 대형주 연계 레버리지 ETF는 지난 5월 말 출범 이후 처음으로 월간 순유출을 기록하게 된다.