앤트로픽 2조달러 기업가치로 IPO 가능성 부상

앤트로픽 2조달러 기업가치로 IPO 가능성 부상

생성형 인공지능 기업 앤트로픽이 이르면 오는 10월 기업가치 2조달러 이상을 목표로 미국 증시에 상장할 수 있다는 전망이 나오고 있다. 아직 회사가 공모 일정이나 희망 기업가치를 공식적으로 확정한 것은 아니지만, 일부 투자자들은 최근 폭발적인 매출 성장세를 근거로 현재 비상장 시장에서 평가받고 있는 몸값의 두 배가 넘는 기업가치도 가능하다고 보고 있다.

앤트로픽은 이미 지난 6월 미국 증권거래위원회에 기업공개를 위한 비공개 S1 등록 초안을 제출했다. 비공개 제출은 실제 상장을 확정하는 절차는 아니지만 SEC 심사를 진행하면서 시장 상황에 따라 IPO를 추진할 수 있도록 준비하는 단계다.

현재 구체적인 공모 주식 수와 가격은 공개되지 않았다. 앤트로픽 역시 상장 여부와 시점이 시장 상황을 비롯한 여러 조건에 따라 달라질 수 있다는 입장이다. 따라서 10월 상장과 2조달러 기업가치는 확정된 계획이라기보다 회사 내부 사정에 정통한 관계자와 투자자들의 기대를 반영한 전망에 가깝다.

성사되면 스페이스X 넘어 역대 최대 IPO

앤트로픽이 실제 2조달러 이상의 기업가치로 상장한다면 글로벌 IPO 시장의 기록도 다시 쓰게 된다. 지난 6월 스페이스X는 주당 135달러에 공모가를 확정하며 약 750억달러를 조달했고 상장 당시 기업가치는 약 1조7700억달러로 평가됐다.

스페이스X는 당시 미국 증시 역사상 최대 규모의 IPO 기록을 세웠다. 앤트로픽이 2조달러 이상의 가치로 증시에 입성할 경우 불과 몇 달 만에 이 기록을 넘어서는 셈이다.

2조달러는 일반적인 기술 스타트업의 기업가치와는 비교하기 어려운 규모다. 글로벌 증시에서도 극소수 초대형 기술기업만 도달할 수 있는 수준으로, 앤트로픽이 상장 직후 세계에서 가장 가치가 높은 기업 가운데 하나로 진입한다는 의미다.

상장을 추진한 지 불과 몇 년 된 AI 기업이 이러한 평가를 받을 수 있는 가장 큰 이유는 매출 증가 속도다. 투자자들은 앤트로픽의 매출이 기존 소프트웨어 기업에서는 찾아보기 어려울 정도로 빠르게 증가하고 있다는 점에 주목하고 있다.

연말 연환산 매출 1000억달러 돌파 기대

앤트로픽 투자자들은 올해 말 회사의 연환산 매출이 1000억달러에서 1200억달러 수준까지 증가할 가능성을 기대하고 있다. 전망이 현실화될 경우 올해 들어 연환산 매출 규모가 10배 이상 증가하는 셈이다.

연환산 매출은 최근 일정 기간의 매출을 기준으로 같은 성장 속도가 1년 동안 이어진다고 가정해 환산한 수치다. 실제 회계연도의 확정 매출과는 다르지만 빠르게 성장하는 비상장 기업의 현재 사업 규모를 파악할 때 자주 활용된다.

앤트로픽은 지난 5월 대규모 자금 조달 당시 연환산 매출이 이미 470억달러를 넘어섰다고 밝혔다. 기업 고객을 중심으로 Claude 사용량이 빠르게 늘어난 데다 코딩과 업무 자동화 등 실제 기업 운영에 AI를 적용하는 사례가 확대된 것이 매출 성장의 주요 배경으로 꼽힌다.

특히 AI 코딩 분야가 중요한 성장 동력으로 자리잡고 있다. 개발자가 코드 작성과 수정, 테스트, 시스템 분석 등에 AI를 활용하는 비중이 빠르게 늘면서 개인 사용자 중심의 챗봇보다 기업에서 반복적으로 사용되는 AI 서비스가 높은 매출로 연결되고 있다.

5월 기업가치만 이미 9650억달러

앤트로픽의 기업가치는 상장을 추진하기 전부터 가파르게 상승했다. 회사는 지난 5월 650억달러 규모의 시리즈 H 투자를 유치하면서 투자 후 기업가치 9650억달러를 인정받았다.

불과 몇 달 전인 2월 투자 라운드에서 평가받은 3800억달러와 비교하면 기업가치가 두 배 이상 증가한 것이다. 당시 투자에는 대형 벤처캐피털뿐 아니라 글로벌 자산운용사와 전략적 투자자들이 대거 참여했다.

앤트로픽 투자자들이 2조달러 기업가치를 기대하는 논리도 여기에 있다. 5월 9650억달러 가치가 인정됐을 당시와 비교해 매출이 다시 큰 폭으로 증가한다면 기업가치가 두 배 수준으로 상승하는 것도 불가능하지 않다는 주장이다.

다만 기업가치가 2조달러까지 높아질 경우 투자자들이 단순한 성장률뿐 아니라 매출 대비 기업가치가 어느 정도 수준인지도 본격적으로 비교하기 시작할 가능성이 크다. AI 기업의 높은 성장성을 인정하더라도 현재의 성장 속도를 얼마나 오랫동안 유지할 수 있는지가 중요하기 때문이다.

중국 AI 기업의 저가 공세는 새로운 변수

앤트로픽의 빠른 성장과 별개로 경쟁 환경은 이전보다 복잡해지고 있다. 특히 중국 AI 기업들이 성능을 빠르게 끌어올리면서 훨씬 저렴한 가격에 모델을 제공하는 것이 부담으로 떠오르고 있다.

알리바바와 문샷AI를 비롯한 중국 기업들은 자체 AI 모델을 빠르게 개선하고 있으며 오픈 모델을 활용한 생태계 확대에도 적극적으로 나서고 있다. 기업 입장에서는 모든 업무에 가장 높은 성능의 AI 모델을 사용할 필요가 없는 만큼 일정 수준 이상의 성능을 훨씬 낮은 비용으로 제공하는 모델이 충분한 대안이 될 수 있다.

앤트로픽의 고성능 모델은 일부 경쟁 모델보다 이용료가 상당히 높은 편이다. 최고 수준의 추론과 코딩 성능이 필요한 고객에게는 가격보다 성능이 중요하지만 반복적인 단순 업무나 대량의 데이터를 처리하는 기업에는 사용 비용 차이가 매우 크게 누적될 수 있다.

최근 기업들이 AI 투자 효율성을 본격적으로 따지기 시작하면서 가장 성능이 높은 모델 하나에 모든 업무를 맡기기보다 업무 난이도에 따라 여러 모델을 나눠 사용하는 방식도 확산되고 있다. 이러한 변화는 고성능 프런티어 모델에 높은 가격을 부과하는 앤트로픽의 사업 구조에도 장기적인 변수가 될 수 있다.

미국 정부와의 갈등도 IPO 변수로 등장

정부 규제 역시 앤트로픽의 상장을 둘러싼 중요한 변수다. 앤트로픽은 지난 6월 미국 정부의 수출 통제 조치로 최신 고성능 AI 모델의 서비스를 일시적으로 중단해야 했다.

미국 정부는 앤트로픽의 일부 최신 모델이 중국과 러시아를 비롯한 우려 국가의 군사 및 정보기관에 활용될 가능성을 문제 삼았다. 외국인의 접근을 제한하는 강력한 수출 통제 조치가 내려지면서 해외 고객뿐 아니라 미국 내 외국 국적자와 회사 내부 외국인 직원까지 영향을 받을 수 있는 상황이 발생했다.

앤트로픽은 이에 대응해 해당 모델을 전체 고객에게 일시적으로 제공하지 않는 조치를 취했다. 이후 정부와 규제 해제를 위한 협상을 진행했지만 사건 자체는 최첨단 AI 모델이 일반적인 소프트웨어가 아니라 국가안보와 직접 연결되는 전략 기술로 다뤄지고 있다는 점을 보여줬다.

IPO를 준비하는 기업에는 이러한 정책 불확실성이 중요한 위험 요인이 될 수 있다. 해외 고객에게 서비스를 제공할 수 있는 범위가 정부 정책에 따라 달라지면 매출 성장 전망과 사업 확장 가능성에도 영향을 줄 수 있기 때문이다.

6월 매출 성장 둔화에도 투자자 기대 유지

수출 통제와 정부 갈등의 영향이 겹치면서 지난 6월에는 앤트로픽의 매출 성장 속도가 일시적으로 둔화한 것으로 전해졌다. 저렴한 경쟁 모델의 등장과 기업 고객들의 AI 비용 관리 움직임도 영향을 미친 것으로 분석된다.

AI 모델 이용량이 늘어날수록 기업이 부담해야 하는 비용도 빠르게 증가하기 때문에 일부 고객들은 가장 비싼 모델을 사용해야 하는 업무와 그렇지 않은 업무를 구분하기 시작했다. 이는 최고 성능 AI 모델만을 중심으로 빠르게 성장해온 기업들이 앞으로 해결해야 할 과제다.

그럼에도 일부 투자자들은 이러한 악재가 앤트로픽의 장기적인 경쟁력을 크게 훼손하지는 않을 것으로 보고 있다. 모델 성능과 기업용 AI 시장에서 이미 확보한 위치, 빠르게 성장하는 매출 규모를 감안하면 경쟁사가 가격을 낮추더라도 앤트로픽이 프리미엄 시장을 유지할 수 있다는 판단이다.

기업용 AI 시장 장악력이 핵심 평가 기준

앤트로픽이 높은 기업가치를 인정받는 가장 큰 이유 가운데 하나는 기업용 AI 시장에서의 강점이다. 소비자용 챗봇 시장에서는 사용자 수와 브랜드 인지도가 중요한 반면 기업 시장에서는 모델의 정확성과 안정성, 보안, 코딩 성능, 기존 업무 시스템과의 연동 능력이 더욱 중요하다.

기업 고객은 한번 핵심 업무 시스템에 특정 AI 모델을 도입하면 이를 다른 모델로 교체하는 과정에도 상당한 비용이 들어간다. 자체 데이터와 업무 흐름을 AI 서비스에 맞춰 구축하고 직원 교육과 내부 시스템을 연동해야 하기 때문이다.

앤트로픽이 대형 기업 고객을 장기간 유지할 수 있다면 이 같은 전환 비용은 강력한 경쟁력이 될 수 있다. 반대로 중국산 오픈 모델이나 미국의 저가 AI 모델이 기업용 시장에서도 충분한 성능과 안정성을 확보한다면 가격 경쟁이 예상보다 빠르게 심화될 수도 있다.

2조달러 몸값을 정당화할 핵심은 성장 지속성

앤트로픽의 IPO에서 시장이 가장 먼저 따질 부분은 현재의 매출이 아니라 앞으로의 성장 속도다. 연환산 매출이 연말 1000억달러에서 1200억달러까지 증가한다는 투자자 전망이 현실화되면 2조달러 기업가치에 대한 부담은 상당 부분 낮아질 수 있다.

반대로 최근의 폭발적인 성장세가 일시적인 AI 도입 붐에 따른 것이고 이후 성장률이 빠르게 낮아진다면 2조달러 기업가치는 훨씬 공격적인 평가가 된다. AI 모델 개발에는 막대한 데이터센터와 반도체 비용이 필요하기 때문에 높은 매출 성장만큼 실제 수익성과 현금흐름도 중요해질 수밖에 없다.

스페이스X 상장 이후 초대형 비상장 기술기업에 대한 투자 수요가 여전히 강하다는 점은 앤트로픽에 유리한 환경이다. 여기에 AI가 글로벌 자본시장의 핵심 투자 테마로 유지되고 있어 앤트로픽이 상장할 경우 기관과 개인투자자의 관심이 집중될 가능성이 높다.

다만 현재 거론되는 10월 IPO와 2조달러 이상의 기업가치는 아직 확정된 조건이 아니다. 회사는 비공개 상장 서류를 제출한 뒤 재무 실적과 상장 관련 정보를 자유롭게 공개하기 어려운 침묵 기간에 들어간 상태다. 실제 공모 규모와 기업가치는 SEC 심사와 시장 상황, 투자자 수요가 구체화되는 과정에서 결정될 전망이다.